CoinShares：DAT泡沫已基本破裂，解決之道在於結構性改革

據CoinDesk報道，加密資產管理公司CoinShares研究主管James Butterfill在一份報告中表示，數字資產儲備公司（DAT）泡沫已基本破裂。2025年夏季，部分以市值淨資產價值（mNAV）3至10倍價格交易的公司，如今已回落至約1倍或更低水平，這一曾將代幣金庫視作增長引擎的交易模式經歷了劇烈回調。下一步走勢取決於市場行為：要麼價格下跌引發無序拋售，要麼企業維持持倉並等待反彈。Butterfill稱其更傾向於後者，理由是宏觀環境改善，以及12月可能降息，這將對加密貨幣形成支撐。

Butterfill指出，更大的挑戰在於結構性問題。此前，一批公司利用公開市場積累超大規模金庫資產，卻未構建可持續業務，導致信譽受損。如今，投資者對缺乏實際經營收入情況下的股權稀釋和單一資產過度集中問題的容忍度正在下降。已有跡象表明，實力更強的企業正將比特幣納入嚴謹的金庫及外匯管理策略，顯示出更健康的發展態勢。數字資產金庫概念並非消亡，而是正在重新分類，新一代企業需要具備基本面支撐、可信的業務模式、更嚴格的治理結構和切實的預期，將數字資產作為工具，而非全部。