分析：SOPR降至0.92–0.94區間，宏觀邊際改善難改比特幣震蕩格局

Bitfinex發布分析報告指出，美國市場通脹回落與降息預期上升為風險資產提供心理支撐，但加密市場行情更可能呈現階段性波動而非單邊趨勢。資產負債表擴張降低系統性流動性風險，歷史上通常利好稀缺資產如比特幣，但當前流動性回升節奏偏緩。本周初現貨比特幣賣壓再度出現，累計拋售規模達數十億美元，盡管市場對賣盤吸收能力較此前改善，但鏈上指標顯示調整後SOPR（已花費輸出利潤比率）已降至0.92–0.94區間，反映多數幣種在虧損狀態下轉移，結構性壓力仍存。當前宏觀環境為加密市場提供一定流動性緩沖，但尚不足以支撐持續性牛市。比特幣短線具備戰術性反彈空間，長期結構性上行仍需更明確的通脹回落信號與持續現貨需求確認。