「爆炸頭時代」或已落幕！富比士：SBF 慘遭滑鐵盧

今年早些時候，FTX 首席執行官 Sam Bankman-Fried 向一系列陷入困境的加密貨幣公司伸出援手，這位 30 歲的億萬富翁被譽為是 JP 摩根的下一個代言人。他把自己塑造成保護加密的保護盾，即使他自己會在經濟上受損。他在接受富比士採訪時說：「我們願意做這個有點糟糕的交易，如果這是穩定局勢和保護客戶的代價。」他繼續說道，「更多陣痛即將到來。一些第三級交易所已秘密破產。」

諷刺的是，現在 SBF 成為需要被幫助的人。他在周二宣布，FTX 自 2019 年以來已籌集近 20 億美元的投資，最近一次是在 1 月份以 320 億美元的估值將自己賣給 Binance，Binance 也是 SBF 的第一個投資者。

這項交易幾乎會抹掉 SBF 的大部分淨資產。據福布斯估計，他的淨資產在高峰期為 240 億美元，這主要受益於 FTX 的價值。FTX看起來是行業中最穩健的公司之一，突然經此突變，令人震驚。公眾需要時間去消化，然後就會猜測這位曾經的天才，他的下一步會是什麼。

SBF 此舉的最初目的可能是為確保完成交易，但這遠非定局——Binance 首席執行官 CZ 在他自己的交易公告中明確指出，兩者之間不存在約束，Binance 可以隨時退出。

FTX 深陷複雜的迷宮，面臨重重障礙。它在世界各地都有特許經營權。最近，它收購了 Bithumb、Liquid 和 BitVo，它們分別位於韓國、日本和加拿大，但收購金額並未披露。FTX 還承諾為陷入困境的貸款人 Voyager 和 BlockFi 提供超過 7.5 億美元的救助交易。雙方將需要在財務條款上達成一致，但 FTX 的大部分價值都綁定在其暴跌的交易所代幣 FTT 上，這恐怕難以實現。

我們有理由懷疑未來 Bankman-Fried 是否會長期留在加密貨幣領域。在 2021 年 10 月《富比士》的一篇簡介中，他明確表示，他從來不是一個真正的信徒，而只是把加密貨幣看作是一個輕鬆賺取巨額財富的途徑。具體來說，他贊同一種被稱為有效利他主義的慈善主張，這是普林斯頓大學哲學家 Peter Singer 倡導的一種矽谷式慈善事業，受到 Facebook 聯合創始人 Dustin Moskovitz 等人青睞。

許多捐贈者根據個人的價值感確定捐贈方向，但有效的利他主義者會根據數據來決定捐贈的時間與地點。他們將決定建立在更為大眾的目標上，如拯救最多的生命，或讓每一美元的捐贈都能創造最大營收。有效的利他主義還要求其信徒選擇特定的角色——SBF 選擇了「獲利後捐贈」的陣營，他將致力於賺取盡可能多的錢，然後再把錢交給別人來決定資金去向。

這種心態驅使他在 2017 年進入加密貨幣領域。他意識到，他可以在美國購買比特幣，然後在日本以高達 30% 的價格出售。他說，「我是在完全不知道什麼是加密貨幣的情況下參與到加密貨幣中的。它只是看起來有很多不錯的交易可以做。」在高峰期，他每天要轉移價值 2,500 萬美元的比特幣。

當被問及如果他找到了更好的賺錢方式，比如交易橙汁期貨，他是否會離開這個行業時，他毫不猶豫，「是的，我會的。」

這種觀點使他與大多數加密貨幣大亨相比，完全處於另一極端。他不會像 Zcash 的創始人 Zooko Wilcox 那樣，想要與也許是假名的中本聰一起編寫比特幣的原始代碼庫。他也不會追隨即將離任的 Kraken 首席執行 Jesse Powell 的腳步，飛往日本，只為挽救陷入困境的 Mt.Gox 交易所，該交易所曾處理過全球 80% 的比特幣交易，但也曾遭遇駭客攻擊，85 萬枚比特幣淪陷。FTX 與 Brian Armstrong 的 Coinbase 不同，成立之初並非是為了成為易用的加密貨幣入口。

FTX 最開始是一個面向機構投資者的專業交易所，專門從事加密貨幣衍生品，如期貨和期權合約，讓交易者免受現貨市場的直接風險，即可押注資產價格。這種設定非常有效，因為當合同到期時，不需要進行實物資產交付，比如把一罐原油送到世界各地的煉油廠。得益於此，加密貨幣衍生品的交易量爆炸性增長，FTX 等交易所賺得盆滿缽滿。SBF 在夏天聲稱，FTX 在過去 10 個季度一直在盈利，並有超過 10 億美元的支出。

衍生品在資本市場上有很重要的作用，因為它們可以消除交易所間的類似資產的價差。通俗地說，通過衍生品，可以確保比特幣在亞洲的價格與在北美幾乎完全一樣。但是，加密貨幣衍生品可以使用槓桿進行交易（交易者通過貸款來增加他們的賭注規模），當市場發生變化時，也會導致大規模清算。FTX 曾一度提供高達 100 倍的槓桿。當被問及原因時，Bankman-Fried 回答說：「這是我們的用戶想要的，許多人威脅說如果我們不提供這樣的服務，就會放棄我們的平台。」

由於多次清算和公眾抗議，FTX 縮減了用戶可承擔的槓桿量。「我不想聲稱，這對有效的市場很重要，因為我認為這確實不重要。用這種水平的槓桿進行的任何交易，都不可能有助於有效的市場，我覺得這不重要，也不對加密貨幣市場有益。」

也就是說，這對商業有利，但市場健康會被摧毀。

儘管目前市場潰敗，FTX 代幣引發騷動，在過去兩天裡損失了約 74% 的價值——但 SFB 仍然是一個億萬富翁。他將不得不做出選擇。他可以嘗試在加密貨幣領域堅持下去，或許為他的朋友、對手或死敵 CZ 工作。他也仍然是 FTX.US 的首席執行長，這是 FTX 的一個相當小的分支。監管機構和執法官員有可能查看他在 FTX 的交易，這可能使其中一些問題更加棘手。目前還沒有人聲稱有欺詐行為的發生，但哪怕是一切良好的時候，當局也在打擊加密貨幣。當這種規模的崩潰發生時，政府一定會介入調查。

就在今天下午，眾議院金融服務委員會的最高共和黨人 Patrick McHenryof North Carolina 發表聲明，對這次崩潰表示遺憾，並期待「在未來幾天內從 FTX 和 Binance 了解更多事件進展，以及他們將採取哪些措施在過渡期間保護客戶。」

SBF 也可以嘗試把他剩下的東西變現，交給與他有共同理想的慈善組織。

但這可能不會發生，哪怕在 FTX 的全盛時期，他面對多次捐款的機會，都選擇不捐，只為積累更多財富。具有諷刺意味的是，他在 2021 年 7 月花 23 億美元買下了 Binance 在其交易所的股份。如果他沒這樣做，也許他今天會更富有，Binance 和 FTX 之間致使 Bankman-Fried 倒台的口水戰也不會發生。

SBF 可能會留在加密貨幣領域，也可能會想要進行重建自己的帝國。但他不是加密的真正信徒，這些都是未知數。

「外面的世界很廣闊」他在 2021 年 9 月對富比士說，「我們不應認為加密貨幣是永遠最肥沃的工作沃土。」

• 本文經授權轉載自：《PA News》
• 原文標題：《Is This The End For Sam Bankman-Fried?》
• 原文作者：Steven Ehrlich，Forbes
• 原文編譯：倩雯，ChainCatcher