穩定幣 USDR 脫鉤！爆紅的「配息式穩定幣」是什麼？搞懂一件事就能避免踩坑

2023 年 10 月 13 日更新：交易員損失 131,350 $USDR

以房地產為儲備的穩定幣 Real USD（$USDR），在 10 月 11 日與美元脫鉤，一名交易員將 131,350 $USDR 進行互換交易（SWAP），卻因為操作失誤，導致這筆資金全部損失。

根據區塊鏈分析公司 Lookonchain 的報告，此次互換是透過去中心化交易所（DEX）OpenOcean 在 BNB 鏈上進行的，當時 $USDR 因流動性緊縮，而與票面價值脫鉤近 50%。

用戶在匆忙出售 $USDR 並試圖收回鎖定資金的同時，無意中執行了互換交易（SWAP），這指的是交易雙方約定在未來某一期限，相互交換各自持有的資產或現金流的交易形式。最後，該用戶損失了全部資金，而最大可提取價值 (MEV) 機器人則透過套利交易，總共獲得了 107,002 美元的利潤。

以下為 2023 年 10 月 12 日原文報導

穩定幣 $USDR 與美元脫鉤！爆紅的「配息式穩定幣」是什麼？

以房地產為儲備的穩定幣 $USDR，在 10 月 11 日與美元脫鉤，跌至每枚 0.53 美元，跌幅達 50%。

$USDR 的發行商是 TangibleDAO，是 Polygon 鏈上總鎖倉價值排名第四的協議，透過 $USDR 將房子和其他現實世界資產代幣化。

$USDR 最大的特色有兩個。

1. 以房地產為儲備
2. 會將儲備獲利反饋給使用者

加密貨幣一直都以高波動性、高風險聞名，穩定幣的出現，讓加密貨幣的價值，可以跟另一種貨幣、商品或金融工具的價值掛鉤或捆綁，形成「相對穩定的加密貨幣」。

什麼是「配息式穩定幣」？

隨著市場的不斷演變，新型穩定幣的形式也不斷出現。其中，「配息式穩定幣」結合了穩定幣的價值穩定特性，以及傳統金融產品的配息模式，成為幣圈討論與投資的熱門產品。

所謂「配息式穩定幣」其實就是一種穩定幣，價值穩定特性來自於鏈上資產的支持， 但同時它還具有分紅或配息的功能。 也就是說，持有人不僅可以享受穩定的價值儲存功能，還可以獲得定期的分紅或配息收益。

能拿利息很誘人！背後陷阱在哪裡？

價值穩定，還可以分紅！這聽起來相當吸引人，但是並不代表絕對穩定。

除了 $USDR 之外，過去曾經脫鉤、崩盤的 Terra Luna $UST 也是屬於這類的配息式穩定幣。從過去的歷史看起來，風險為何似乎比想像中更大？

XREX 創辦人暨執行長黃耀文在臉書上指出，任何貨幣的第一線，就是「流速」（money velocity），也就是當作「支付工具」而被使用的頻率，使用者會因為「支付、交易」的需求，而持有此貨幣。

當某貨幣不被當作「支付工具」，而主要被當作「投資工具」時，就會出現一個很大的風險：當投報率降低時，就容易直接被拋售，造成背後儲備的擠兌壓力。

就連曾是全球第三大穩定幣 $UST，在利率降低後，使用者也出現大量拋售，並在短時間內導致崩盤。因此，如果一款貨幣主要是用來作為「支付工具」使用，那麼年化利率的高低，就比較不會影響用戶進行擠兌或拋售。

然而，穩固的「支付工具」跟「投資工具」，在本質上會有所牴觸。

因為「投資工具」常為了保護儲備，降低擠兌風險，透過類似定存的鎖倉機制，來降低流動性，緩和瞬間的擠兌壓力；但是「支付工具」，卻需要提供最大的流動性，讓用戶隨時可以提領、轉帳。

在當今的市場中，加密貨幣股息或許可能很高，只需持有或質押資產，投資者就可以超越大多數交易者。不過，黃耀文也建議用戶，若對於幣圈某款爆紅穩定幣有興趣，不妨研究一下，主要定位是支付工具，還是投資工具？使用者選擇它，主要是看上他的支付功能，還是他的投資屬性？

而想知道一款穩定幣，是否佔據了「支付工具」的角色，就要看它是否佔據「獨特交易媒介」的角色。

例如，美元就是因為佔據了許多場景（美股、石油、跨國換匯、G2G 兩政府間的支付）的「獨特交易之媒介」角色，所以雖然美國倒債的風險提升了，大家也沒辦法因此而立刻脫離美元、拋售美元。

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