加密領域在經歷了 2021 年的高價位之後，到了今年，市場可以說是全面降溫，當然，福禍相依，冷靜狀態下，加密基礎設施反而能沉澱發展，比如那些具有強勁收入、真實需求、並且具有正收益的 DeFi 協議。查看大盤，市場反而有由「胖協議瘦應用轉向胖應用」的轉變趨勢。

什麼是胖瘦協議和應用？這是因為早期的網際網路就像是「瘦協議網絡」，是由像 TCP、IP、HTTP 這些不太被人注意的東西構成網路的基礎，而這些協議的價值是被應用軟件，即 APP 所捕獲的。比如我們現在用的抖音、微信、美團等，是「瘦協議胖應用」。

但區塊鏈去中心化的基礎上，價值被集中在共享協議層，只有一小部分價值分佈在應用程序層，因此它被稱為是「胖」協議和「瘦」應用的堆棧。

今天，我們就針對這個話題繼續來給大家做一期梳理，一起來看看目前 DeFi 領域裡面最賺錢的十大有協議有哪些？

來源：defillama 9 月 9 日數據

Lido

Lido 是目前市場上質押賽道最大的加密協議，成立於 2020 年，主要為 ETH 和其他 PoS 區塊鏈提供流動質押解決方案。

用戶將 PoS 資產存入 Lido 後，其 Token 將通過 Lido 協議在 PoS 區塊鏈中質押。既可以獲得質押收益，同時也可以利用質押取得 Token化資產再獲取收益。

自今年以來，Lido 的 TVL 一直在上升，Lido 為何能發展成為目前市場上最大的質押協議、TVL 最高的 DeFi 協議，佔據質押賽道的 32.5%，幾乎是第二名 Coinbase 的四倍，擁有近 142 億美元的 TVL 市場？主要原因有以下幾個方面：

1）先發優勢，小白友好：

自 2020 年 12 月推出 ETH 2.0 合約以來，很多普通的用戶其實並不願意將 32 個 ETH 直接鎖定，彼時 PoS 和 PoW 還未合併，ETH 只能單向的從 PoW 鏈流入 PoS 鏈，因無法取回喪失流動性。這樣的背景之下，Lido 應運而生。因此該項目本身就是針對以太坊轉型過渡期的質押問題而誕生的，這使得 Lido 迅速成為普通用戶參與 ETH 2.0 質押的首選，迎來了巨大增長。

2）支持多條主流公鏈：包括 Solana (SOL)、Polygon (MATIC)、Polkadot (DOT) 和 Kusama (KSM)，生態系統強大。因為巨大的用戶群和投資組合，Lido 上面的流動性相比其他平台也是最高的，因此形成馬太效應。尤其是在以太坊上海升級的之後，Lido 在 stETH 的網絡效應更加明顯。

目前 Lido 的盈利模式主要依靠的是從質押收益中抽成 10% 作為收入，其中 5% 歸質押節點營運商所有，另 5% 進入 Lido 國庫，用於治理。

據相關消息，儘管今年早些時候激活了提取抵押 ETH 的功能，但該協議每月仍然出現大量 ETH 存款淨流入。以太坊質押協議 Lido 發布 7 月報告顯示，鎖定的總價值（TVL）自 2022 年 5 月以來首次超過 150 億美元，預計 9 月質押的 ETH 可能有望超過 800 萬枚。按照此發展趨勢，Lido 在中短期內還會保持優勢，實現盈利翻倍。

MakerDAO

MakerDAO 是以太坊區塊鏈上的一個去中心化自治組織，致力於推進加密貨幣借代的發展，於 2015 年創立，是以太坊區塊鏈上運行時間最長的項目，目前 TVL 排名第二，約為 50 億美元。

MakerDAO 由與美元掛鉤的 DAI 和基於以太坊的智能合約 Maker 協議（以太坊區塊鏈上的 dApp）構成，其中 DAI 建立在 Maker 協議之上，於 2017 年推出。

作為以太坊上第一個成立的 DAO 組織，DAI 目前在去中心化穩定幣的應用規模上是 NO.1，並且在 DeFi 領域，MakerDao 也做過重大貢獻，MakerDAO 的超額抵押機制消除了「憑空印錢」的風險並且是完全運行在鏈上的一套系統，這對中心化託管風險解決是突破性的發展。

MakerDAO 目前的收入來源於三個方面：

1）超額抵押金庫獲得的穩定費收入

2）從清算金庫中收取的清算罰金收入

3）穩定幣兌換交易費用

在 2022 年之前，MakerDAO 上面的 ETH-Assets 金庫收取的穩定費和清算費是每個月收入的最大來源，但隨著逐漸增大對 RWA （現實世界資產）的投資，明顯看出目前依賴於 RWA 盈利，盈利佔比高達 56.4%。足以見得，目前 RWA 對協議收入的貢獻最大。

AAVE

Aave 也是一種加密資產借代協議之一，前身叫 ETHLend，於 2017 年在瑞士創建，也是為了讓人們無需通過中心化中介即可藉代加密貨幣和 RWA。最初建立在以太坊網絡之上，網絡上的所有 Token也使用以太坊區塊鏈來處理交易。此後 Aave 擴展到其他區塊鍊網絡，包括 Avalanche、Fantom 和 Harmony 等。

用戶可以將各種加密資產存入 AAVE 的智能合約中，形成「存款池」，並可用於提供借代服務給其他用戶。借款人需要提供抵押品以確保借款的安全性，同時存款者可以賺取存款資產的利息。

Token AAVE 在協議中扮演著重要的角色，用於治理協議和支付費用。AAVE 的優勢是支持多種加密資產、提供高流動性，但也伴隨著風險，因為藉代和抵押都受到加密市場價格波動的影響。

盈利模式和上文的 MakerDAO 類似，Aave 通過在其平台上收取的各種費用來產生收入。然後將這些收入存入 Aave 社區金庫，AAVE Token 持有人有權決定如何使用這些資金。

具體來說，Aave 收取費用的一些方式包括：

1）借款費用：向在平台上貸款的借款人收取的費用，通常在 0.01% 到 25% 之間，具體取決於所借資產、貸款價值比和貸款期限

2）閃電貸手續費：向使用平台「閃電貸」功能的用戶收取，允許他們在沒有抵押的情況下，在短時間內借入資金。費用通常為藉入金額的 0.09%

3）其他功能費用：在 V3 中，Aave 將提供收取額外費用，例如清算、即時流動性、門戶橋等

目前 AAVE 的 TVL 約為 45 億美元，走勢和市場走勢基本保持一致。

Justland

JustLend 是一種基於 TRON 的去中心化借代協議，於 2020 年第三季度由孫宇晨度推出。它的名字取自創始人名字的前四個字母。

JUSTLend 上有各種 DeFi 方案，包括 JustStable、JustLend、JustSwap、JustLink 和跨鏈 Token，以此組成算法資產池，方便用戶賺取各種不同資產類別的利息，用戶可以通過提供資產產生回報，通過提供抵押品獲得數字資產，並在 TRON 區塊鏈上進行TRX 質押。

該網絡的核心 DeFi 產品是 JustStable，由與美元掛鉤的 USDJ 提供支持，而 JustStable 是一個跨境穩定幣借代平台，用戶提供抵押品可以在其中藉入穩定幣。

JUSTLend 目前的盈利模式主要包括：

1）利息差異：通過借代資金，平台從借款人收取高利息，支付給存款人低利息，差額為平台的盈利來源

2）借代手續費：平台可能會從借款人收取一定的手續費

3）平台 Token 增值：如果有平台 Token，其價值可能通過促使用戶使用 Token 支付手續費或獲得折扣而上漲

JUSTLend 的發展速度比較快，因為其借代市場存款 APY 獎勵豐厚，有時候甚至可以達到 30%。其項目優勢是背靠波場生態，獲取了大量用戶和資源，因此在市場如此慘淡之下，其 TVL 反而有所提升，目前約為 36 億美元，排名第四。

Uniswap

Uniswap 是一個 DEX，於 2018 年創建，構建在以太坊上。該想法最初由以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 提出，前西門子機械工程師 Hayden Adams 創立。迄今為止，Uniswap 背後的技術經歷了多次迭代。如今已經發展到 Uniswap v3，其最明顯的變化之一是提高了資金使用效率，增強了市場流動性。

作為一種自動化的流動性協議，Uniswap 的交易中無需使用任何訂單簿，也無需任何中心化參與方介入，也就是說支持用戶跳過中間機構直接交易，這給市場帶來高度的去中心化和抗審查能力，成為 DEX 賽道的龍頭項目。

現在 Uniswap 的 TVL 約為 33 億美元，但由於其協議的去中心化，所以 Uniswap 的創建者們並不從協議開展的任何交易中抽成，Uniswap 上的流動性提供者控制交易並為其服務收取費用。

目前 Uniswap 的 TVL 約為 33 億美元，總體表現可以說和當下市場環境走勢一樣，在 2021 年熊市是巔峰期，高達 200 多億美元。

來源：Coingecko

Uniswap 對其 V3 池採用了不同的收費結構，費率分別為 0.01%、0.05%、0.3% 和 1%。然而，對於 V2 池，採用的是 0.3% 的標準費率。這些費用默認添加到流動性池中，但流動性提供者可以隨時贖回。交易費用根據流動性供應商在資金池中所佔份額進行分配，部分費會用於 Uniswap 的開發迭代。

V2 流動性池運行結構

Curve Finance

Curve Finance 是一項自動化做市商協議，於 2020 年 1 月推出，旨在提供一個採用 AMM 架構構建的 DEX，主要聚焦於主流穩定幣、合成資產、衍生品等。目前以以太坊為主要業務陣地，還在 Fantom、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism 等進行多鏈部署。

在以太坊上 Curve 是運行的最熱門的 AMM 之一。它以一種非託管的方式，以低費用和滑點在穩定幣之間進行交換，也是一個去中心化的流動性聚合器，任何人都可以將他們的資產添加到幾個不同的流動性池中並賺取費用。

Curve 的費用在 0.04% 和 0.4% 之間。這些費用在流動性提供者和 veCRV 持有人之間分，其主要盈利模式包括：

1）交易手續費： Curve 從用戶的交易中收取一定比例的手續費

2）借代和穩定幣兌換： Curve 提供借代和穩定幣兌換服務，從中獲取一定費用

3）合成資產交易：支持合成資產交易，吸引更多的流動性，並從中獲得收益

Curve Finance 位居 DeFi 領域的核心地位，於 2020 年 8 月創建了 Curve DAO，並發行了原生 Token CRV，之後協議 TVL 開始穩步上升，一度成為 TVL 最大的 DEX，在經歷了加密世界動蕩的一年多後，尤其是在經歷 8 月份的部分礦池重入漏洞事件後，該協議目前鎖定的 TVL 仍居各大 DeFi 協議前列，約為 22 億多美元，除開其受歡迎的流動性池之外，另一個原因是其他區塊鏈協議對它高度依賴，可以進行各種去心化應用的組合性。

SummerFi

SummerFi 的前身是 Oasis，緣起於 MakerDAO，誕生於 2016 年，比 2017 年推出的穩定幣 DAI 還早，OasisDEX，是 MakerDAO 在以太坊上部署的第一個 DEX。它當時的主要用途是允許將 Maker 治理代Token MKR 兌換成 WETH。2021 年 6 月，作為 Maker 基金會解散的一部分，Oasis.app 的開發和運行從 Maker 基金會轉移到自己的實體中。

最近該平台更名為 Summer.fi，寓意燦爛陽光、歡樂和放鬆的形象，也暗含了團隊旨在為交易者提供的美化體驗的願景。

Summer.fi 目前主要提供三個服務：借代、槓桿和質押。與其他去中心化協議一樣，Summer.fi 對其服務收取費用，這些費用在藉入資金方面類似於利率，但被稱為穩定費。這些費用並不一致，而是根據不同的保險庫和 Token而變化，由 MKR Token 持有者決定，範圍從 0% 到 4.5% 不等。其他可能適用的費用如下：

1）借代：此功能不收取任何費用，相反，用戶將產生 ETH 交易 Gas 費用

2）槓桿：收取 0.2% 的費用，同樣，ETH 的交易 Gas 成本適用

3）質押：設置 Vault 來享受此功能，需要收取 0.04% 的費用

4）止損：要關閉 Vault，需支付 0.2% 的費用，此外，觸發保護時會產生交易 Gas 費用

自從 2021 年自立門戶以來，TVL 一直處於跟隨牛市週期上升到頂峰，目前回落至平穩狀態，約為 22 億美元的 TVL，排名第七。

Coinbase Wrapped Staked ETH

Coinbase Wrapped Staked ETH 於 2022 年 6 月推出，代表在 Coinbase 上託管的以太坊，是一個 Token 項目，以使其像 ERC-20 Token 一樣發揮作用，並與以太坊區塊鏈上的 DApp 兼容，1 WETH 和 1 ETH 價值相等。

用戶可以將 ETH 無償打包到 cbETH，在 Coinbase 上進行交易，並在 Uniswap 和 Curve 等 CEX 使用。它的設計與 DeFi 應用程序無縫兼容，並可在不鎖定的情況下為已抵押的 ETH 提供獎勵。實現了 ETH 的安全免手續費託管，提供流動性並兼容各種 DeFi 平台。

用戶可以在 Coinbase 上獲得 3.3% 的年利率，並通過不同的 DeFi 協議獲得額外收益。在 Coinbase 強大的安全措施支持下，cbETH 提供了一種用戶友好的方式來最大化定投獎勵，被認為是加密貨幣生態系統中一種安全且具有變革性的實用 Token 。

Coinbase 在 2022 年 8 月份發布的 cbETH 白皮書中表示：「我們希望 cbETH 將在 DeFi 應用中的交易、轉賬和使用中得到廣泛採用。」「通過 cbETH，Coinbase 旨在通過創建高實用性的包裝 Token和開源智能合約，為更廣泛的加密生態系統做出貢獻。」

總的來說，背靠美國最大的合規 CEX Coinbase，擁有大量用戶和資源。盈利方式方面，將質押的 ETH 包換成 cbETH 是免費的，但 Coinbase 則作為以太坊的驗證者節點，抽取部分質押收益作為其委託費用，這個費用從 0.5% 到 4.5% 不等。因其誕生於加密週期中的低谷期，結合質押賽道的發展，目前一直處於緩慢增長狀態，目前約有 21 億美元的 TVL。

Compound Finance

Compound Finance 是一種去中心化協議，於 2018 年推出，建立在以太坊網絡上，允許用戶在沒有任何第三方的情況下借出和借入加密資產。它也是一種算法資產市場協議，為用戶提供從儲蓄中賺取利息的方法。它主要專注於最大化鎖定錢包中的閒置加密資產來賺取利潤並獲得穩定的被動收入。這意味著任何擁有 Web 3.0 錢包（例如 MetaMask）的人都可以訪問它並開始質押賺錢。

Compound 起初是由風投人士注資。然後，創立了 Token COMP，賦予持有者獲取費用與治理協議的權利，這使得其治理趨向去中心化。

因此目前 Compound Finance 以去中心化的方式運作，協議與 EVM 兼容。最新版本的協議 Compound V3 帶來了多項改進，使其更安全、更人性化、風險更低且易於管理。

Compound Finance 與前面提到的 JustLend、MakerDAO、AAVE 等都是競爭對手關係。雖然近年來均被超越，但作為流動性挖礦模式的先行者，對於 DeFi 借代中的用戶獲利以及資產流動性促進的貢獻功不可沒。

Compound Finance 的盈利模式也和其競爭對手類似，主要來自借款利息與存款利息之間的利差，用戶在平台中所借 Token的利率由平台中的借款量和存款量通過算法來決定，平台會將藉款利息中的 10% 留作平台收益，並將剩下的利息平分給該 Token 的存款人。

Compound Finance 目前的 TVL 近 19 億美元，根據 DefiLlama 可知，總 TVL 受加密市場週期影響比較大，但瘦死的駱駝比馬大，目前也還是排名在前十之內。

InstaDapp

Instadapp 是一個簡化和統一 DeFi 前端的中間件協議，可以理解為聚合器，成立於 2018 年，其目標是簡化 DeFi 的複雜性，最終成為 DeFi 的統一前端，實現便利的資產管理。目前通過智能錢包與橋接協議已經整合起來的主流 DeFi 協議，包括 Maker、Aave、 Compound 及 Uniswap，同時也支持抵押資產在各協議之間遷移等功能。

InstaDApp 的願景目前看來是想要成為 DeFi 的入口：既包括面向普通小白用戶的，也包括面向開發者和資產管理方的。參考之前成功的網際網路公司如 google、淘寶等，本質上都是聚合器或者說「平台」。只是目前相當一部分 DeFi 用戶對 InstaDApp 仍缺乏了解，是否成功還需要市場驗證。

Instadapp 旗下有三個產品：Avocado，Instadapp Pro 和 Instadapp Lite。

其中 Avocado 是帳戶抽象的 Web3 錢包；Instadapp Pro 是一個將多個 DeFi 協議聚合到一個可升級的智能合約層；而 Instadapp Lite 是 Instadapp 在上海升級後為了跟上 LSDFi 的發展推出的，是一個專為多種與 stETH 相關策略設計的，僅限 ETH 存款的 Vault。

Lite v2 通過市場循環操作來獲得收益增強的 LSD 收益，然後 Instadapp 抽取 20% 的收益，即便如此，存款人也能獲得比 Lido stETH 稍高的收益，可見其資本操作效益之高。

目前盈利模式主要就是 Instadapp 對利潤收取 20% 的費用，然後轉至 DAO，DAO 負責分配和使用，但受到市場週期影響，目前算是平穩運行，總計約 18 億美元的 TVL。

小結

從上面的 TVL 排行數據不難看出，DeFi 領域還是整個加密行業的龍頭板塊。Uniswap 和 Curve 在交易賽道上獨占鰲頭，而 MakerDAO、AAVE 和 Compound 則統治著借代領域。Lido 為 ETH2.0 提供了強大的去中心化質押解決方案，AAVE 的安全模塊創新提高了資金安全性，而 Curve Finance 的算法則為大額穩定幣交易提供了更低的滑點。JUSTLand 和 Coinbase Wrapped Staked ETH 分別憑藉波場和 Coinbase 的支持，積累了龐大的用戶基礎和資源。

在不斷演進的 DeFi 生態系統中，這些項目都扮演著關鍵角色，推動著區塊鍊和加密貨幣領域的持續創新與發展。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

本文經授權轉載自：《PA News》
原文作者：火火

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