注：原文來自@Amy6Tina發布長推。

為什麼我長期做多？

1.長期+Delta & 防止尾部風險策略

期權策略這塊，熟悉我的小夥伴都知道，我整體的頭寸是 +Delta 的，也就是做多大餅（比特幣），但是其實你從我整體投資組合來開，其實 2W 大餅的 put 我一直超額囤的，為的就是防止尾部風險。

2.第一性原理

我當下所堅守的指數多頭配套期權工具這個長期投資框架有兩個關鍵邏輯：

①大餅價格長期向上，且估值均值回複；

②價格和波動率必然波動，波動率均值回複。

在長期主義宗旨下，這兩個邏輯皆是演繹法的結論，只要頭寸配置是基於經歷完整牛熊周期視角進行，投資的結果必然是贏。雖然每一輪熊市末期，都會有人質疑常識，但截至目前這兩個關鍵邏輯依然有效。（比如，現在很多 kol 已經開始質疑了，喊出二餅幾十 U 這種口號）

3.關於大餅長期多頭注意事項

總體肯定維持低區偏多，高區偏少的大節奏。同時再輔助短期事件驅動的邏輯對指數或者波動率的行情研判主觀小幅優化節奏。比如政策預期濃厚的階段增加多頭博弈，行情階段性兌現的階段減少多頭博弈，諸如此類。所有的短期研判都抱“對了不妄喜，錯了不妄憂”的態度，因為其本身只是優化輔助。

4.對於期權波動率的周期交易

有三點值得注意。

①波動率的均值回複節奏和市場整體行情會有差異

②在低波區有更長時間的聚集效應

③高波區則往往是短時間的脈衝規律

5- 為什麼有反脆弱頭寸？

因為拿著反脆弱的多頭，和沒有拿反脆弱的多頭，對可能的最後一跌的反饋完全不一樣。前者因為有反脆弱的利潤，反而多出最後一堆籌碼，會欣喜；後者則只能觀望，高杠杆者甚至倒在黎明前。

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