一夜暴漲超 50%！「RWA 信貸」是什麼？會是下一個暴富機會？

前幾天有提到我的 RWA 產業持股：當你們忙著打銘文的時候，RWA代幣早就悄悄起飛了。

當時我還吐槽，大部分代幣表現很不錯，但 $UNI 和 $GFI 表現不行。

結果今天早上一起來，$UNI 和 $GFI 就起飛了。

尤其是 $GFI 暴漲 53%~

正好最近也在準備向大家介紹 RWA 賽道中私募信貸的發展，就趁這個機會跟大家一起說了吧。

01、私募信貸是個成熟的行業

中國有句老話：「科技的盡頭是放貸」

目前在美帝的私募圈，也有句類似的話：「私募的盡頭是放貸」

貝萊德、高盛、高瓴等一眾巨頭，都在搞私募信貸業務：

依定義，私募信貸（Private Debt)是非銀行貸款定義的一種資產，其中債券不在公開市場上發行或交易。

在中國，可能有一個更廣為人知的名字：「民間借貸」

全球私募信貸規模大概 1.5 兆美元，和幣圈規模差不多大。

說到回報率嘛，貸款其實一直僅次於股票，算是回報比較高的。

只不過和銀行還有公開發行的債券不一樣。

在金融領域，私募信貸算是另類資產。

在美帝，只有合格投資者才能參與。

02、私募信貸：RWA 早期核心切入點

根據我在本號開頭關於 RWA 的 6 點不靠譜觀察提出的觀點，RWA 可能要從長尾開始做起。

這裡的長尾分為兩個維度：

一是從資產類別上，大型企業債/股票等核心資產算是頭部資產，但算力債/藝術品等邊緣資產類型算長尾資產。

二就是已開發國家的金融市場算頭部資產，亞非拉等各開發中國家的市場算是長尾市場。

在資產類別上，私募信貸與公募債券不一樣，屬於長尾資產。

如果能在亞、非兩洲拉發展中國家做，那還屬於長尾市場。

根據 RWA 產業知名分析網站 rwa.xyz 的數據，目前全球的代幣化私募信貸 5.7 億美金，資產類別上僅次於美國國債的 7.8 億。

從資產規模來看，今天重點介紹的 Goldfinch 要排名第三。

03、Goldfinch 是細分賽道樣板龍頭

Goldfinch 的定位為去中心化的借貸協議。2021 年來，Goldfinch 曾完成總額高達 3,700 萬美元的三輪融資（100 萬美元、1,100 萬美元、2,500 萬美元），其中後兩輪均由 a16z 領投，可謂出身名門。

與兩年前 DeFi 專案大多藉款給鏈上加密投資者不同，Goldfinch 目前專注於新興市場的企業債，透過各種各樣的方式在亞非拉找合適的借款人。

本質上 Goldfinch 就是一個貸款平台，出資人把錢給到 Goldfinch 後，會獲得一種叫做「$FIDU」的代幣，初始價格是 1 美金。

然後池子裡的自己會借給多個項目，這樣除非所有項目都違約，否則投資人不會損失所有本金。

有趣的是，其實投資人不會去 Goldfinch 投資，直接在交易所也可以買到 $FIDU，而且價格還便宜。

以最近的價格 0.8 美金計算，相當於您在投資 100 元本金後，可以在二級市場上以 80 元的價格賣掉這筆投資。

是不是看起來很傻？

這主要是受最近這兩筆違約的影響：8 月被非洲的摩托車租賃公司 Tugenden 產生 500 萬美元壞帳，10 月又爆出 700 萬美金的壞帳。

持有 $FIDU 的投資人可以選擇到期拿回本金和利息，也可以選擇未到期的時候提前賣出走人。

但如果你信任 Goldfinch 的風控能力的話，也可能意味著獲得更高的收益。

04、鏈上方案尚處早期，風控為短板

目前 Goldfinch 大部分資金都處於借出狀態，還款金額只佔 9%，其中違約金額就佔了還款金額的一半。

讓我們來從 Tugende 這個 case 詳細看看 Goldfinch 的壞帳是怎麼形成的。

Tugende 為烏干達和肯亞的小型企業提供資產支援融資，他們的核心客戶群是摩托車計程車司機。當地的摩托車司機向 Tugende 借錢買車，然後去載客還錢。

其實 Goldfinch 早在今年 2 月就意識到 Tugende 公司的財務狀況有問題。Tugende 給出的理由是：「由於俄羅斯入侵烏克蘭以及全球高通膨，近期燃料成本上漲，使司機更難履行其義務，導致租賃取消和由此產生的收回增加（即 Tugende 借款人將摩托車歸還給公司）。」

經過一連串扯皮的溝通，最後 Goldfinch 將所有 500 萬美金借給 Tugende 的本金記錄為壞帳處理了。

05、加密支付與信貸，未來互相成就

如果經歷過 Fintech 或國內網路金融的人都應該知道，做信貸生意的核心是風控，而風控的核心是資料。

以當前加密場景的覆蓋程度，可產生的數據還遠遠不足以「為鏈上私募信貸業務提供風控服務」。

因此目前的私募信貸業務也需要依賴大量傳統方式來保障風控水準。

但隨著加密支付的發展，可能鏈上會累積越來越多的數據。

這個發展路徑其實和當年支付寶/微信支付放貸款的邏輯一樣，只不過鏈上的支付數據是公開的，不會掌握在某幾個巨頭手中。

對於當下私募信貸的發展狀況，我的判斷是：

免責聲明：本文不構成投資建議，使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況，並遵守所在國家和地區的相關法律法規。

• 本文經授權轉載自：《MarsBit》
• 原文作者：inpower王駿
• 原文來源：RWA觀察