牛市第一槍！比特幣銘文爆紅後，熱錢接下來會流向哪裡？

10 月至今，在現貨比特幣 ETF 的預期催動下，從 BRC20、Solana 生態再到 GameFi 等各種概念的普漲讓人應接不暇，行情重啟似乎只在一瞬之間。

本文就讓我們來回顧一下過去兩個月的市場主流敘事與關注熱點，同時展望下接下來可能接棒的賽道敘事。風險提示：加密市場變化極快，務必注意風險！

一、市場熱點快速輪動

1. 比特幣生態：$ORDI 一馬當先

首當其衝的自然是比特幣生態，尤其是以「$ORDI」為代表的銘文賽道，扛起了近兩個月的市場熱點大旗，圍繞著銘文相關明星 Token 的漲幅不斷刷新記錄。

尤其是幣安上線後 $ORDI 一路強勢，僅僅一週時間就將銘文熱推向高潮，已然成為加密市場最亮眼的新星。

這也催生了 $SATS、$RATS 甚至於其它各條公鏈銘文概念的大熱，不過過去幾天，Bitcoin Core 核心開發者 Luke Dashjr 對 $ORDI 等銘文的激烈抨擊言論則是潑了一盆冷水，同時也讓 $ORDI 在過去兩天出現了反覆過山車的奇景。

總的來看，Bitcoin Core 開發者們對銘文反對已久並明確要做出行動，但考慮到銘文市場已經綁定了礦工、交易平台和用戶的各方利益，注定是一個多方拉鋸的格局，因此推進不會十分順暢。

值得注意的是，最近一段時間以來行業再度對以太坊及 Layer2 產生了大討論，尤其是基於擴容理念不斷新推出的 Layer2 們之間造成的問題：流動性割裂、彼此不相容等等，這也導致以太坊敘事顯得萎靡不振，而比特幣銘文的大火更是加劇了這種情況。

2. Solana 生態：$SOL 拉起小陽春

在此背景之下，以 Solana 為代表的高性能異構鏈再度被市場關注。其中 $SOL 短短兩個月實現了 3 倍多的漲幅，市值也逼近 300 億美元。

而在 $SOL 起來的因素中，除了 Solana 社區在 FTX 事件之後不間斷災害重建的努力之外，Solana 基金會主席 Lily Liu 所帶來的華爾街老錢們的關注也不可忽視，尤其是將 Sonala 推介給更廣泛的場外資金，這也是目前其他公鏈很難復刻的競爭優勢。

伴隨著 $SOL 的熱度攀升，Solana 生態項目也相繼迎來了自己的小陽春，湧現出了不少值得關注的生態子項目，其中預言機項目 $PYTH 和 MEV 項目 $JTO 無疑是其中最引人注目的新秀，這二者也都在第一時間幣安、Coinbase 等大所上線，後續表現可以關注。

此外 Alt Layer1 從 Solana 往外的傳導路徑也值得關注，目前來看，第一傳導鏈條是 Avalanche，其餘新公鏈也逐漸被帶動。

3. FTX 重組概念

其中的代表自然是 $FTT，在 FTX 破產進程的不斷推進中，鑑於數十億美元資產相繼被追回，以及新的重組方案有利於用戶、交易平台重啟預期等因素，近段時間來 FTX 債權的價格也一路水漲船高。

從數據維度的感知也很明顯，今年 10 月開始，FTX 債權的場外交易估值就超過了 0.5 美元，這表明市場預期大約一半的用戶資產將被收回。

而截至 11 月一些較大的 FTX 債權人債權報價更是上漲至 0.6 到 0.65 美元，與大約一個月前相比增加 30%，市場的樂觀預期越發明顯。

這也促使 $FTT 創下一年新高。

現今場外收 FTX 債權的公開消息也越來越多，尤其是伴隨著 $SOL 等待清算資產的不斷升值，FTX 債權處理進程也不斷加速，後續 FTX 的脫胎重啟或許並非不可能，而 VGX 等其它的破廠重組概念自然也值得關注。

4. PoW 生態與 AI 生態：$KAS、$TAO

此外 $KAS 作為新一代的 PoW 新秀，在屢創新高市值邁向 10 億美元級別之後，也上線幣安，同時帶動了一系列 PoW Token 乃至於小 PoW 交易平台的短暫熱潮，只是除了 $KAS 外大多數是曇花一現，在此按下不表。

AI 相關 Token 則隨著 11 月期間 OpenAI 的宮鬥一度再度受到市場關注，像 $TAO 這種屬於 AI 演算法模型市場的項目，同時疊加 PoW 概念，更容易受到資金關注。

尤其是 $TAO 與具體 AI 業務結合，致力於為世界各地的開發者提供 AI 演算法模型，形成 AI 演算法模型市場，更是享受估值溢價，10 月初至今翻了 6 倍有餘。

二、哪些概念可能接棒？

除此之外，還有那些版塊或概念在接下有值得關注的跡像或潛在趨勢呢？

1. ETF 衍生概念

從某種程度上來說，近兩個月來促使市場反彈的核心敘事，都是來自現貨比特幣 ETF 的預期，而在其中美國證券交易委員會的態度又是關鍵決定因素。

目前美國證券交易委員會（SEC）已經認可的非證券型 Token 共只有 5 個，除了比特幣和以太幣之外，就是 $BCH、$LTC 和 $DOT。

這意味著，如果今明兩年比特幣和以太幣的現貨 ETF 真的在美國 SEC 綠燈通過，按理資本接下來如果選擇申請新的加密貨幣現貨 ETF，那只會從 $BCH、$LTC 和 $DOT 這三個非證券 Token 中進行選擇。

所以伴隨著美國 SEC 對ETF 做出決定的時間越來越近，除目前市場關注的比特幣和以太幣之外，$BCH、$LTC、$DOT 無疑也存在後續極大的炒作與想像空間，而最近 $DOT 的補漲也應該包含這預期的催動因素。

2. Cosmos 生態熱度漸起

截至發文時，Cosmos 不少生態系項目都接連創出了歷史新高，其中 $NTRN 應和「部署許可模式的智能合約」社區提案有關，作為 Cosmos 目前主打智能合約的消費鏈，該提案等於拓寬了 cosmWASM 的適用合約場景，是最直接的利多。

作為 Cosmos 目前主打智能合約的消費鏈，Neturn 等於是 Cosmos 生態的智能合約集散地，因此 Neutron 如果能為消費鏈打個好樣，對於 $ATOM 的效用賦能將會是個大利好。

此外 $INJ 也在昨日順利突破 27 $USDT，$TIA 突破 11 $USDT，同步創下新高。$INJ 更是成為今年 Cosmos 系最妖異的 Token，沒有之一，總市值來到 20 億美元等級。

目前無論是 Celestia 還是 Injective、Neutron 等，都為 $ATOM 帶來了相當值得期待的變數。

三、小結

總的來看，最近熱點不斷出現，多頭市場似乎依稀可聞，熊的腳步又若即若離，市場其實都是在等待現貨比特幣 ETF 的靴子最終落地。

在此背景下，保持謹慎樂觀，時刻觀察並積極參與，或許是當前這個熱門輪動的市場氛圍中唯一能做的事。

• 本文經授權轉載自：《PANews》
• 原文作者：Terry
• 出品：白話區塊鏈