發掘百倍幣的關鍵！DeFi 研究員：要懂得分析代幣經濟學「6 大要點」

在 15 分鐘或更短的時間內完成核心代幣經濟學指南。

研究表明，2014 年加密貨幣崩盤中 91% 的代幣現在已經死亡。

據估計，10 個區塊鏈項目中有 9 個會失敗，代幣的平均壽命只有 15 個月。

在成功率如此之低的情況下，我想分享我的想法，以確定哪些項目可以生存並蓬勃發展。

問題是，項目太多了，但我們的時間和精力有限。花幾天時間研究一個代幣是很好的，但加密貨幣發展很快，所以可以節省一些精力來做決策。

這就是為什麼我專注於代幣經濟學中真正重要的最重要的部分。

從為什麼開始

根據 Sinek 的說法，「很少有人或公司能夠清楚地表達他們為什麼要做他們所做的事情。」

這甚至更適用於加密項目及其代幣。似乎每天都有基於當時主流敘事的項目出現。

我認為，在投資代幣之前，首先要花一些時間來理解為什麼一個項目需要代幣。

這可以分為三個問題：

1. 為什麼項目需要代幣？
2. 它是如何工作的？
3. 它有什麼作用？

尋找代幣存在的真正原因

實際上，我相信大多數項目甚至不需要代幣即可運行。想想下面的項目是否真的需要一個代幣來運行？

• DEX 和 DEX 聚合器
• 抵押穩定幣
• 借貸協議
• 收益聚合器
• 錢包

例如，Sushiswap 的吸血鬼攻擊可能會迫使 Uniswap 發布自己的代幣。一段時間以來，$UNI 一直是個討厭的東西，但由於潛在的收益分享最終啟動，$UNI 開始變得有意義。

無論如何，大多數項目都會發行代幣。原因很明顯：

• 籌集資金
• 建立社群
• 引導流動性

因此，許多協議只是將代幣視為一種募款工具（顯然，他們沒有公開表示）。

但偉大的項目是那些有更深層次的理由讓代幣存在的項目。這些都是經過深思熟慮的功能，但並不那麼明顯：

• 分配所有權和權力（誰決定在 Aave 上列出哪個代幣，或者獎勵在哪裡/如何分配？）
• 風險管理（如果協議資不抵債，誰來評估風險並承擔責任？）
• 未來實用的選項（首先作為社群、募款工具推出，但會添加一些功能來去中心化協議，並以計劃的方式將所有權交給社群）。

在投資之前，瞭解項目發行代幣的真正原因，而不僅僅是募款目標。

分析代幣生態系統是如何運作的

「如何」部分可能很複雜，特別是對於使用創新博弈論的項目。

每個項目在其文件部分都有代幣經濟學的解釋。找出它是如何工作的很容易。理解它更具挑戰性。

我相信最好的代幣設計具有飛輪效應——一個推動代幣採用、使用和升值的良性循環。

這創造了一個積極的回饋循環，加強了代幣的生態系統。

Curve 的 veTokenomics 可能是最被複製的設計：$veCRV 鼓勵長期持有，激勵流動性，並吸引其它協議建立在 Curve 之上。

然而，請記住，代幣設計的複雜性各不相同，有些設計故意複雜以欺騙投資人，而另一些則提供獨特的創新和創造價值。

你的挑戰是區分這兩者。

畢竟，「如果你不明白收益從何而來，你就是收益。」

質押可能是代幣最簡單也是最有用的功能。如果一個項目設法用生態系統空投代幣獎勵使用者，那麼它就是一個強大的價值主張。想想 Celestia 的 $TIA 或 Cosmos 的 $ATOM。

然而，偶爾會出現一種獨特而與眾不同的代幣，它會改變整個產業的發展軌跡。代幣經濟學的獨創性可以推動產業向前發展，並啟動一個新的牛市。

我的目標是先找到那些代幣。

尋找對持有者有價值的代幣

在瞭解了代幣存在的根本原因以及它是如何工作的之後，是時候瞭解代幣是如何為投資人創造價值的了。我們不想要一個沒有任何應用的代幣。

例子：

• •支付費用
• •收入共享
• •費用折扣
• •管理協議
• •用於流動性/風險管理

警惕那些籌集資金後忽視代幣持有者的項目。

最流行的例子是協議費收入分成。或者一些項目已經將代幣整合到協議的核心功能中。

例如，Pendle 與它的 $vePENDLE 設計是 Pumping。$vePENDLE 通過提高 LP APY 和協議收入市佔率來獎勵使用者。由於 Pendle 設法將自己定位為 DeFi 的收益、積分挖礦中心，因此該代幣受益於採用率、TVL 和其它指標的增加。

$vePENDLE 還賦予了對激勵分配的投票權。總體而言，$vePENDLE 代幣經濟學很簡單，價值累積也很簡單。

評估需求和供應機制

評估市值（MC）與完全稀釋估值（FDV）的比率。

較低的 MC/FDV 比率意味著更多的代幣將被釋放到市場上，給價格帶來下行壓力。

想想誰會購買這些新發行的代幣！

我同意這個觀點，FDV 在短期內是一個 Meme。看看 Worldcoin 最近賺了多少錢吧！

但當熊市開始時，你可能不想持有這些代幣。最終，實際需求會抵消供給的增加。

我目前對這個週期的想法是中短期的：隻要距離重大解鎖還有 6 個月或更長時間，市值就比 FDV 更重要。

評估代幣分配

通過瞭解代幣分配來評估代幣的長期潛力。怎樣的分配比例是最好的並沒有簡單的答案。它在每個項目中都是不同的，並且每次都是主導敘事。

還記得分配給團隊的 0% 的「公平發布」代幣嗎？

每個人都關注這樣一個事實，即給團隊分配過多的資金可能會導致拋售。

然而，分配給團隊的資金太少也是一個問題：太少會破壞團隊的經濟動力。

Andre Cronje 在他的部落格文章《Building in defi sucks (part 2)》中寫道，將 100% 的代幣交給社群是一個錯誤。

我仍然有所有的責任和期望，除了我的獎勵或好處為 0。不要這樣做，我是個白癡。—— Andre Cronje

現在看來，「公平發布」的趨勢已經過時了。最後一次嘗試是 BRC-20 代幣，但 99% 的代幣很快就膨脹了……

長期持有與短期持有的方法

我專注於中長期持有，所以我尋找具有長期線性解鎖時間表（沒有大的懸崖解鎖）和 MC/FDV 比率高於 0.8 的代幣。團隊和 VC 分配約 30%。

如果你的重點是短期交易，你應該掌握代幣分析工具：

• Etherscan：檢查鯨魚持有代幣的比例。你還應該檢查代幣是否被鎖定在智能合約中或保存在單個錢包地址中。

• Dune：用於專門的項目儀表板或社群構建儀表板，如 DeFi Mochi 所做的。
• Nansen：找出誰持有代幣，它們流向哪裡。

以下是其它鮮為人知的工具：

如果你正在尋找 100 倍的代幣，我在之前的部落格文章中分享了 5 個策略：

別盲目跟隨 KOL！了解 5 大策略、好用工具，才能挖到寶藏百倍幣

評估實際流動性

檢查是否有對代幣的真正需求，以及是否可以購買它。

不要僅僅依賴交易量，因為加密貨幣交易所因「清洗交易」而臭名昭著——從自己那裡買賣代幣，以創造一種需求幻覺。

在 CoinGecko 或 CoinMarketCap 上查看流動性深度，以評估真實的流動性。

有時會有獨特的代幣設計，但流動性較低，這意味著能夠推高價格的大投資人無法進入。

代幣的功能排在最後

「什麼」部分很簡單——它是代幣的功能，比如投票、質押、VIP 訪問、應用內支付或每筆交易的銷毀。

根據我的經驗，不知道「為什麼要這樣做」的項目通常專注於提供儘可能多的功能。網站上到處都是複雜的圖形和設計，吸引你立即購買。

然而，不要被簡單的行銷所迷惑——看看這些功能是如何支持協議的發展，並為代幣持有者創造真正的價值的。

我喜歡 Crypto Linn 的這種簡單方法，即投資於使用者富有的協議。一個簡單而強大的架構。

你只需要一到三個殺手級應用。

保持簡單

尋找下一個 GEM 代幣可能是一項具有挑戰性的任務，特別是每天都會引入大量新代幣。

要跟上所有的新項目並對每一個項目進行深入的研究是很困難的。

這就是為什麼我把這個指南寫得簡短明瞭——它可以總結為 6 個可操作的要點：

1. 目的：瞭解代幣存在的原因，以及它是否值得你花時間。
2. 功能：檢查飛輪效應和長期成功的潛力。
3. 價值：超越華而不實的功能，關注代幣持有者的真正價值。
4. 動態：考慮代幣分配、MC/FDV 比率、解鎖和購買壓力。
5. 流動性：檢查流動性和需求的深度，以評估代幣的價值和成長。
6. 分析：在投資和銷售方面做出明智決策的主要工具。

免責聲明：本文不構成投資建議，用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況，及遵守所在國家和地區的相關法律法規。

• 本文經授權轉載自：《MarsBit》
• 原文作者：Ignas
• 編譯：Kate, 火星財經