以太坊 ETF 可能在 6 月上市！灰度潛在拋壓引擔憂，以太幣會暴跌嗎？

5 月 24 日淩晨，隨著 8 支現貨以太坊現貨 ETF 的 19B-4 表格被美 SEC 批准，上市交易只剩時間問題。 以太坊現貨 ETF「闖關」成功後，以太幣價格卻在短暫上漲後下滑。 與此同時，擁有數百萬枚以太幣的灰度的潛在拋壓也引發市場擔憂。

或在6月上市，資金規模因缺乏質押機制受限

彭博 ETF 分析師 James Seyffart 的說法，以太坊現貨 ETF的S-1 審批可能在「幾週內」完成，也可能需要更長時間，該過程通常需要長達五個月的時間。 根據 S-1 修正檔會有一輪為期兩週時間的評論（類似於 SEC 為現貨比特幣 ETF 申請人提供的反饋）來推算，6 月中旬肯定是有可能的。

Cobo 聯合創始人神魚也發文稱，參考比特幣 ETF，以太坊現貨 ETF 的 S-1 檔審批最快需要兩周時間，正常節奏可能需要 3 個月，預計可能會在 6 月初通過並在當月中旬開始交易。

以太坊現貨 ETF 的利好消息也推動著市場看漲情緒。 根據 Coinglass 數據顯示，過去 7 天，以太幣現貨凈流出近 1.3 億美元，其中過去 4 天交易所凈流入均為負數。 同時，Greeks.live 宏觀研究員Adam 在在今日 X 平台發文表示，35 萬張以太幣期權即將到期，Put Call Ratio 為 0.58，最大痛點 3,200 美元，名義價值 13 億美元。 受 ETF 進展激勵，以太幣接棒了比特幣的上漲短期期權 IV 一度達到了 150%，遠高於目前比特幣的同期 IV 從大宗交易和市場交易結構看，以太幣的看漲情緒仍然濃厚。

不過，當前也不少巨鯨和機構開始大量拋售。 例如，據鏈上數據分析師 ai_9684xtpa 監測，某做空以太幣的巨鯨、機構在昨晚將抵押借出的超 3.8 萬枚以太幣充值交易所後疑似賣出，價值 9,351 萬美元；MEV 交易公司 Symbolic Capital Partners 於昨日拋售 6,968 枚以太幣，價值 2,738 萬美元；Lookonchain 監測，昨日晚間某鯨魚位址在以太幣價格急跌後恐慌拋售 7,921 枚以太幣，價值為 2,970 萬美元；Spot On Chain 監測，以太坊聯創 Jeffrey 向 Kraken 存入 1 萬枚以太幣，約合 3,738 萬美元。

而相比比特幣現貨 ETF 的資金規模，外界普遍認為以太坊現貨 ETF 空間有限。 譬如，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 預測，以太坊現貨 ETF 可能獲得比特幣現貨 ETF 所獲資產的 10% 至 15%，達到 50 億至 80 億美元。

神魚則表示，6 月至 12 月之間的上市初期的主要資金流入可能來自散戶，佔總資金的 80 至 90%，機構用戶參與較少。 考慮到 ETHE 類似 GBTC，市場可能會面臨部分套利和出售壓力，能否承受這種拋售壓力尚待觀察。 在 12 月份後，機構投資者可能逐漸進入市場。

另外，出於合規需求的質押機制取消也被認為是削弱對現貨以太坊 ETF 需求的重要原因之一。 但 HashKey Group 首席分析師 Jeffery Ding 也預測道，以太坊現貨 ETF 有望加入質押機制後，且預計在中期實現市場規模達到比特幣現貨 ETF 的 75%。

灰度成 ETF 獲批概率風向標，拋壓或將被市場消化

灰度被外界視為衡量 ETF 獲批概率的重要指標之一。

在此前比特幣現貨 ETF 上市預期的博弈中，灰度 GBTC 負溢價就曾一路收窄。 同樣的，隨著市場對以太坊現貨 ETF 批准預期的升溫，投資者也開始在 ETF 正式轉換前大量購買折價份額的灰度以太坊信託 （ETHE），但與 GBTC 不同的是，這種樂觀情緒是在近一週開始。

The Block 數據顯示，自 5 月 17 日以來，灰度以太坊信託（ETHE）的成交量開始出現大幅增長，並在 5 月 21 日實現超 6.87 億美元的交易量，創下 2021 年 5 月以來歷史新高。 而在此之前的一個月，ETHE 的交易量大多約在 2,000 萬美元至 4,000 萬美元之間。 與此同時，ETHE 相對其資產凈值（NAV）的折價也從 5 月 17 日的 20.52% 大幅收窄至如今的 7.19%，而在上月負溢價率還一度擴大至 26%。

這些數據也在一定程度上展示了市場信心。 然而，一旦以太坊現貨 ETF 正式上市後，持有大量以太幣的灰度也被認為或砸盤風險。 投資者的這種擔憂也並非空穴來風。

實際上，自灰度 GBTC 成功轉換為比特幣現貨 ETF 後，Farside Investors 數據顯示，GBTC 累計淨流出達 176.4 億美元，也是唯一一家流出規模如此高且持續近 4 個月資金流出的 ETF。Coinglass 數據顯示，截至 5 月 24 日，GBTC 資產管理規模為 194.13 億美元。

而據 Coinglass 數據顯示，截至 5 月 2 4日，灰度持有 293.52 萬枚以太幣，價值超 111.7 億美元。 雖然灰度的比特幣規模遠超以太幣，但套利利潤的出逃以及 ETF 缺乏質押機制也被認為或帶來資金流出。

不過，從整體比特幣 ETF 的資金變化來看，GBTC 這部分的資金流出已完全被其他 ETF 所覆蓋。 Farside Investors 數據顯示，截至 5 月 22 日，比特幣現貨 ETF 仍凈流入超 134.3 億美元。 且從價格表現來看，當前比特幣的價格較 ETF 推出之際上漲了約 45%。

也就是說，雖然 GBTC 的資金流出給比特幣帶來了一定的拋售壓力，但已被其他比特幣 ETF 所消化，且對比特幣價格並未有過多影響。 這也對灰度以太坊 ETF 推出後對以太幣的價格影響具有一定參考意義。

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• 本文經授權轉載自：《PANews》 
• 原文作者：Nancy